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　　由電子玻璃公司作為玻璃基板 項目運營主體：本次非公開發(fā)行募集資金凈額預(yù)計不超過35 億元，擬全部用于對陜西彩虹電子玻璃有限公司（簡稱“電子玻璃公司”）進行增資。由電子玻璃公司作為玻璃基板項目的運營主體。公司通過先期運作，已經(jīng)取得電子玻璃公司的控股權(quán)，而增發(fā)完成后，將取得90.21%的股權(quán)；

　　大陸成為面板制造基地趨勢明顯，項目市場前景廣闊：玻璃基板是TFT 液晶面板 的核心原材料，每片面板都必須要兩片相同大小的玻璃基板，因此其行業(yè)成長與面板產(chǎn)能擴張進程直接相關(guān)。自8 月份以來，日韓主要面板廠商陸續(xù)公布來大陸建高世代液晶面板生產(chǎn)線的機會，就目前公布的投資總額已經(jīng)超過2000 億。我們認為大陸成為面板制造基地趨勢非常明顯，募投項目的市場前景廣闊；

　　傳統(tǒng)CRT 業(yè)務(wù)如不快速處理，將是阻礙業(yè)績增長的隱憂：公司機器設(shè)備的賬面價值截止08 年底仍有6.48 億元。我們認為這主要因為公司采用的固定資產(chǎn)折舊方式過于保守，機器設(shè)備折舊年限高達18 年，這與行業(yè)的實際狀況嚴重不符，導致目前這些固定資產(chǎn)的賬面價值嚴重高于實際價值。今后如何處置這些固定資產(chǎn)使其與實際價值相符，對公司未來幾年業(yè)績影響巨大。如不快速處理，將是阻礙業(yè)績增長的隱憂。我們預(yù)計公司將在年底提出解決方案。

　　玻璃基板的良品率是項目能否成功的核心因素：玻璃基板的良品率直接關(guān)系到項目的盈利能力和對面板廠商的供應(yīng)能力。良品率不高，則玻璃基板成本將過高，產(chǎn)品必無競爭力；良品率不穩(wěn)定，則無法保證對面板廠商的持續(xù)供應(yīng)能力，面板廠商必不愿意與公司合作。因此，良品率是項目能否成功的核心因素。具體的良品率需等1 季度復(fù)產(chǎn)后才能確定。

　　暫不給予評級：在60%良品率假設(shè)下，我們計算得到募投項目將在10、11、12 年分別貢獻0.05、0.41、0.69 元EPS。但因為公司對原有設(shè)備資產(chǎn)的處置方式和玻璃基板能實現(xiàn)的良品率都存在較大不確定性。我們尚無法對公司未來盈利水平做準確判斷，因此暫不對公司評級。