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　　目前，A股市場(chǎng)的整體估值水平已然處于高位，主流機(jī)構(gòu)多數(shù)對(duì)于目前市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，隨著建行、神華、中石油的陸續(xù)回歸A股，市場(chǎng)資金也將面臨較大壓力。因此，我們預(yù)計(jì)，市場(chǎng)短期將面臨較大上漲壓力，多數(shù)基金將保持原有倉(cāng)位不變或者進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)倉(cāng)，新股申購(gòu)將是目前市場(chǎng)環(huán)境中的較佳選擇。
　　據(jù)此，我們建議投資者維持指數(shù)型基金倉(cāng)位，維持偏股型基金的倉(cāng)位和封閉式基金倉(cāng)位。
　　考慮到市場(chǎng)處于流動(dòng)性過(guò)剩和估值水平偏高的兩難選擇，踏空和追高都不是眾多基金經(jīng)理所希望的，我們認(rèn)為，基金應(yīng)對(duì)目前市場(chǎng)的較佳策略是維持當(dāng)前的股票倉(cāng)位，適當(dāng)對(duì)持有品種進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　維持偏股型基金倉(cāng)位
　　對(duì)于大比例分紅而吸引進(jìn)來(lái)的增量資金，基金在短期內(nèi)不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模建倉(cāng)，對(duì)于這部分資金的利用，我們認(rèn)為，申購(gòu)新股是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。N建行發(fā)行90億股，共募集580.5億元，資金凍結(jié)高達(dá)2.26萬(wàn)億, 現(xiàn)金申購(gòu)中簽率為2.47％；N油服發(fā)行5億股，共募集67.4億元，資金凍結(jié)高達(dá)2.17萬(wàn)億,現(xiàn)金申購(gòu)中簽率為0.27％；而中國(guó)神華日前的資金凍結(jié)高達(dá)2.6萬(wàn)億，創(chuàng)下A股市場(chǎng)資金凍結(jié)之最。以上數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)對(duì)于新股申購(gòu)的熱情越來(lái)越高，盡管中簽率較低且存在一段時(shí)間的鎖定期，但與二級(jí)市場(chǎng)相比，屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，因而投資者參與程度很高。
　　從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，我國(guó)上市公司的盈利前景依然樂(lè)觀，同時(shí)本幣升值的過(guò)程仍在持續(xù)，我們堅(jiān)定認(rèn)為，牛市仍將持續(xù)下去，短期來(lái)看，建議投資者在10月份維持偏股型開(kāi)放式基金倉(cāng)位。

　　封基倉(cāng)位建議不做調(diào)整
　　上月，封閉式基金的折價(jià)率再次大幅上升，按截至9月21日的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，封閉式基金（不包括兩只創(chuàng)新型封閉式基金）的折價(jià)率水平超過(guò)30％，換手率也進(jìn)一步下降，成交活躍程度日益降低。但是，盡管本月市場(chǎng)表現(xiàn)較差，但考慮到封閉式基金可供分配收益較高，同時(shí)折價(jià)率保護(hù)水平再次達(dá)到較高水平，因此，我們建議投資者維持目前封閉式基金的倉(cāng)位。

　　對(duì)于目前市場(chǎng)上兩只創(chuàng)新型封閉式基金———大成優(yōu)選和瑞福優(yōu)先，我們認(rèn)為，盡管兩只基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上有所創(chuàng)新，但仍然不可避免的在上市交易后淪為折價(jià)交易，其主要原因在于封閉式基金普遍存在的折價(jià)交易現(xiàn)狀和市場(chǎng)普遍存在的高估值狀態(tài)。